汇报起因:公司IPO
生鲜加强型为安身之本,四大差距化经营优势显著:
pg麻将胡了超市创办于2001年,截至2010年6月,公司占有135家连锁门店,约86.6万平米经营面积,地跨福建、沉庆、北京、安徽四省市,形成以生鲜农产品为自身特色,以统采分销为重要方向,自营与直采比例较高(2009年为76%)的生鲜加强型超视祝 。。 。。 。公司通过四大差距化经营,在产品上安身本土特色(95%以上采购本地产品)、服务上对峙“阳光、微笑、感恩”特色,人才储蓄上具备较优质和壮大买手团队(700人),客户上定位社区居民,锁定中低端家庭主妇,积极抢占连锁超市中最具人气的生鲜经营区(通常占超市销售额10-30%)而在中国超市业中自成一家。 。。 。。 。
表延处于加快上升周期,三大规模优势逐步发力:
公司目前处于表延扩张加快周期,2008/2009年,pg麻将胡了别离新增门店19/45家,交易收入同比增长54.6%/49.3%,而交易面积别离净增长11.7/31.4万平米,同比增速达到40.5%/77.3%,步入2001-2004年后,又一表延加快周期,我们以为陪伴着公司表延扩张逐步发力,将来将逐步显露三大规模优势:首先规模优势有利于对上游议价能力和直采比例的提升,从而拉动毛利率和绝对额的总体提升。 。。 。。 。其次,超市行业最为沉要的物流系统,将随着公司规模扩大而显露协同效应。 。。 。。 。最后与房地产商的优良合作关系也会因经营领域和地域的扩大而形成更为缜密的战术关系。 。。 。。 。
募投项目有助于美满物流方面不及,利在长远:
公司这次召募四大项目重要用于超市门店发展、农产品配送加工、MIS升级以及人力资源培训。 。。 。。 。我们以为除超市门店拓展可较快立竿见影式的提高市场份额和提升交易规模表,其他三项皆属于潜移默化后盾支持前台的中持久项目。 。。 。。 。其中配送中心能够作为进驻四川市场的桥头堡,同时添补公司目前物流相对较弱的短板,MIS升级有助于公司整体运营效能的提升,而培训中心更是有助于持久主题竞争力的工程,因而后三项募投打算我们以为是对于目前公司经营情况的一次不无裨益的整体充电式行为,利在长远。 。。 。。 。
盈利预测及估值建议:
我们预计公司2010-2012年EPS别离为0.39/0.55/0.80元,以2009年为基期三年CAGR为34.3%,目前超市板块(剔除交谊股份)2011年均匀市盈率为31X,思考到公司在生鲜农产品方面实力超群及跨区域经营优势渐显,我们以为能够享受肯定估值溢价,因而合理价值约莫在19.25-22元区间,对应2011年35-40倍市盈率。 。。 。。 。
询价方面,目前A股认购新股虽存在短处,导致目前询价区间拥有一步到位合理价值的趋向,但丝绝不故障投资者对优质公司的申购周到,思考到近期新股的受追捧水平以及pg麻将胡了超市较为优异的质地,我们建议在20-22元的区间领域内申购。 。。 。。 。
