投资重点： 

　　零售行业作为业绩增长不变的弱周期行业，，，，，，，，在旺季到来及物价上涨的惯性作用下，，，，，，，，仍将处于景气周期。。。。。我们以为，，，，，，，，通货膨胀是推进行衣符润增长的阶段性暖风，，，，，，，，而经济增长和现实收入提高则是行业发展的最底子动力。。。。。对于上市公司来说，，，，，，，，其地点区域、市场职位、经交易态和成长性决定了公司能否成为业内翘楚。。。。。 

　　宏观方面，，，，，，，，我们预计今年整年GDP增速在10.1-10.2%左右，，，，，，，，明年增速在9.2%左右，，，，，，，，经济仍处于急剧增持久，，，，，，，，且“致力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报答增长和劳动出产率提高同步”已被写入“十二五”时期我国经济社会发展的重要指标之中，，，，，，，，我们以为提高居民收入水平，，，，，，，，尤其是低收入群体生涯水平的提高，，，，，，，，将引发大量的消费需要。。。。。 

　　行业方面，，，，，，，，我们以为中西部零售类公司正处于急剧发展的环境之中，，，，，，，，业态覆盖齐全的区域龙头及可能实现有效扩张的公司将超过行业均匀增速。。。。。在业态选择上，，，，，，，，购物中心及专业店将是将来几年的发展方向，，，，，，，，传统百货中拥有典型特点的公司仍有肯定的发展空间，，，，，，，，同时奥特莱斯，，，，，，，，网购等新兴渠路也在逐步占据更高的市场份额。。。。。 

　　从估值方面看，，，，，，，，目前百货行业相对沪深300指数溢价在1.8倍左右，，，，，，，，超市行业相对沪深300溢价在1.3倍左右，，，，，，，，处于汗青高位，，，，，，，，且从估值绝对数来看，，，，，，，，目前百货行业市盈率为52倍，，，，，，，，超市行业市盈率为43倍，，，，，，，，别离逾越汗青均匀水平11%和23%，，，，，，，，行业整体估值偏高。。。。。 

　　我们以为在物价上涨及政策支持的布景下，，，，，，，，行业明年仍将处于景气周期，，，，，，，，百货类上市公司我们看好中西部综合性百货、东部高端百货及扩张能力较强的公司，，，，，，，，如鄂武商A、岳阳百货、成商集团、友阿股份、沉庆百货、新华百货、天虹商场、昭通交谊等；；；；；；；超市类公司在通胀布景下将获得收入利润双向增长，，，，，，，，如武汉中百、pg麻将胡了超市；；；；；；；而拥有定价姑且与消费升级亲昵有关的品牌连锁类上市公司也值得关注，，，，，，，，如富安娜、探路者、潮宏基、搜于特等。。。。。 

　　 (东北证券 )