刷新中的零售模式：网络购物和专业的品类杀手来势汹汹。。。。。。以京东商城为代表的B2C模式和以淘宝网为代表的C2C模式正进入导入期。。。。。。而新的品类杀手，，，，，，，如红星美凯龙(家居零售连锁)、屈臣氏、万宁(幼我护理化妆品连锁)等正处于高速成持久。。。。。。 
　　 
　　通胀ROE分化，，，，，，，我们以为传统零售企业依然有很大的提升空间。。。。。。家电连锁和超市行业本钱沉淀阶段，，，，，，，随着三四线城市渠路下沉和物流配送系统的拓展，，，，，，，为将来的增长奠定基础。。。。。。我们以为苏宁电器（002024）净利润率上升的空间相对不是很大，，，，，，，资产周转率的提升公司能否进一步打开三四线城市市。。。。。。，，，，，收入能得到较大提升是ROE提升的关键成分。。。。。。而百货ROE提升重要来自净利润率，，，，，，，国有百货净利润率提升空间很大。。。。。。 
　　 
　　2011年上半年：CPI将推动社会消费品零售总额增速走高。。。。。。物价和经济增速是影响社会消费品零售总额的沉要成分。。。。。。凭据我们宏观部门当前的判断：明年上半年CPI仍处于震荡攀升的通路之中，，，，，，，至少在2季度不会有极度显著的降落，，，，，，，甚至有可能到5月或6月能力达到年内的高点，，，，，，，在相对守旧的如果下，，，，，，，高点靠近5%。。。。。。 
　　 
　　吩旆类来看，，，，，，，生涯必须品受CPI推动持续上涨趋向显著，，，，，，，化妆品增速持续降价值得关注。。。。。。食品、服装、日用品类等生涯必须品由于食品价值上涨和原资料价值上涨出现持续上升的趋向。。。。。。金银珠宝受到国际金价的影响，，，，，，，高通胀预期使黄金珠宝价值持续创出新高。。。。。。作为百货店沉要经营品类化妆品，，，，，，，受到网购、境表免税店采办冲击最大。。。。。。 
　　 
　　把握超市的阶段性投资机遇。。。。。。我们以为明年上半年超市销售收入同店增长受通胀影响有显著提升，，，，，，，具备下列特点的超市公司将比力受益：供给链治理能力强、直采比例高、近2年新增门店比例较高。。。。。。 
　　 
　　我们明年比力看好的超市公司为人人乐（002336）、pg麻将胡了超市（601933）。。。。。。人人乐新进福建地域和湖南地域吃亏牵累了公司整体业绩，，，，，，，2011年福建地域的吃幸好到节造，，，，，，，随着湖南地域门店的增多，，，，，，，规模效应起头体现；；；；；；；2011年股权激励(非股票期权)将很有可能出台，，，，，，，为股价提供催化剂。。。。。。pg麻将胡了超市：公司在生鲜经营上的优势使其在多多超市中自成一家，，，，，，，异地扩张更为顺利，，，，，，，公司将来23年仍处在高速增持久，，，，，，，净利润复合增长率将维持在40%以上。。。。。。 
　　 
　　百货：把握经营性收益和体造性收益2条主线。。。。。。明年推荐组合：沉庆百货（600729）2011年上半年将实现收购，，，，，，，区域经济和增长双向推动，，，，，，，估值比力合理；；；；；；；天虹商。。。。。。002419）商品组合能力强，，，，，，，社区百货定位具备优良的发展前进，，，，，，，表地门店扭亏好于预期，，，，，，，存在送转可能；；；；；；；中兴贸易（000715）2011年2012年为业绩开释期；；；；；；；贸易城（600306）期待业绩好转。。。。。。