日前,沉庆百货颁布了正式沉组后的第一份年度业绩汇报。。。。。。公司2010年实现交易收入212.13亿元,同比增长19.09%,同比沉组前增长190.1%;实现利润总额6.21元,同比增长18.59%,同比沉组前增长240.88%；；；；；；；实现归属于母公司股东的净利润5.27亿元,同比增长30.5%,同比沉组前增长236.41%；；；；；；；每股收益1.41元；；；；；；；净资产收益率26.91%。。。。。。
简直， ，，，，，随着去年年底有关部门核准沉庆百货与新世纪百货的沉组后， ，，，，，两者的业绩也于去年正式归并报表。。。。。。新沉百的销售规模一下子实现了从80亿元到200多亿元的逾越。。。。。。并且， ，，，，，若是整合成功， ，，，，，将来经交易绩仍有望产生积极变动:公司在区域内的垄断议价能力大大加强,毛利率有望大幅提升；；；；；；；协同效应阐扬和治理效能提升将有效压低公司用度率。。。。。。
但不容否定， ，，，，，无论是之前的旧沉百还是此刻的新沉百， ，，，，，无论是其毛利率还是净利润率蹬庄利水平， ，，，，，均远远低于A股上市的同业的均匀水平。。。。。。若何做实、做厚公司的净利润， ，，，，，也是新沉百首当其冲必要思考的问题。。。。。。
正如业内分析师所言， ，，，，，成渝经济区规划的扬帆起航， ，，，，，将使沉百分享区域经济盈利下巨大的消费量能开释和消费升级空间,成为独具天时地利的“零售圣地”。。。。。。而对于新世纪整合这把双刃剑,也会晤对着人事调整、协同效应若何阐扬等不确定性。。。。。。
规模沉组成龙头
去年12月23日， ，，，，，中国证监会正式核准批复沉庆百货与新世纪百货的沉组规划， ，，，，，这意味着历经5年崎岖的沉百沉组大戏终于落下了帷幕。。。。。。而随之而起的就是沉庆地域真正的零售龙头的诞生。。。。。。
多所周知， ，，，，，在整个沉庆零售市场， ，，，，，只管不乏表资巨头沃尔玛、家乐福的打劫， ，，，，，同时也不乏pg麻将胡了、中百和人人乐等内资诸侯的分食， ，，，，，但真正的竞争却仍是旧沉百和新世纪的“内讧”。。。。。。
此刻已然是从“两虎相争”造成“独领西南”了。。。。。。
事实上， ，，，，，200多亿元的销售额就足以注明这一点了。。。。。。凭据中国连锁经营协会颁布的连锁百强显示， ，，，，，2010年， ，，，，，沉庆商社（沉庆百货的母公司）以380亿的销售规模挤进了榜单的“十强”之劣祝。。。。。单说沉百， ，，，，，以200亿的销售规模也能进入前20强。。。。。。要是单论百货连锁排名， ，，，，，更是能够挤入全国5强的席位。。。。。。
据华泰结合证券分析师耿国昊的调查数据显示， ，，，，，新沉百（蕴含旧沉百和新世纪）百货门店在五大商圈已经形成了肯定的“垄断”。。。。。。
从竞争格局看,基于沉庆特殊的山城地形,五大商圈根基出现区位割据的竞争态势,王府井、太平洋百货等区域连锁百货的规模尚不及对公司形成威胁。。。。。。
再看超市业态， ，，，，，只管竞争水平显著高于百货， ，，，，，但新沉百的规模优势也不言而喻。。。。。。据中国商报记者相识， ，，，，，目前沃尔玛（不蕴含好又多）、家乐福和人人乐在沉庆的门店都还不到10家， ，，，，，不及以组成威胁。。。。。。武汉中百固然门店不少， ，，，，，有35家， ，，，，，但由于绝大部门门店仍处于造就期， ，，，，，仍未盈利。。。。。。惟一的竞争敌手也只有福建pg麻将胡了。。。。。。
据耿国昊介绍， ，，，，，新世纪和旧沉百超市收入占沉庆重要超市企业收入的45%， ，，，，，网点数量占比更高， ，，，，，新沉百胜在规模， ，，，，，但在主题竞争力上与pg麻将胡了仍有肯定的差距。。。。。。固然pg麻将胡了均匀5000平方米以上的单店体量与沉百及新世纪社区超市定位略有差距,但无论是从与pg麻将胡了半年内扭亏的造就期差距还是从单店均匀1.5万的坪效水平差距来看,其仅有的规模壁垒肯定水平上被竞争敌手的生鲜主题竞争力所攻破， ，，，，，应该值妥贴心。。。。。。
另据年报披露,新沉百在将来两年仍有4-5家百货店开业,其中彭州和梁平项目面积均在2万平方米左右,物业均为自佑祝。。。。。超市业态则维持每年20-30家的表延速度(沉百超市和新世纪超市各占一半),以3000平方米左右的社区超市为主。。。。。。
这无疑更进一步坚韧了新沉百在整个沉庆的区域龙头的职位。。。。。。
盈利能力待提升
规模起来了， ，，，，，沉组功不成没。。。。。。但光有规模显然是不够的。。。。。。
年报显示， ，，，，，公司2010年百货实现交易收入89.82亿元,同比增长18.22%， ，，，，，但毛利率16.41%,同比削减了0.17个百分点；；；；；；；家电实现交易收入42.16亿元,同比增长28.48%， ，，，，，毛利率6.62%,同比也削减了0.41个百分点。。。。。。
第一创业证券分析师吕丽华以为， ，，，，，在新沉百的三大业务板块中， ，，，，，只有超市是增收又增利的——超市实现交易收入73.33亿元,同比增长14.6%；；；；；；；毛利率11.7%,同比增长了0.83个百分点。。。。。；；；；；；；褂隒PI持续走高有关。。。。。。像百货和家电， ，，，，，属于典型的增收不增利。。。。。。其重要原因是促销用度增多吞噬了收入增长。。。。。。
据相识， ，，，，，在沉庆商社集团将新世纪百货注入公司之前， ，，，，，公司在沉庆市场上的重要竞争敌手是新世纪， ，，，，，只管自2004年起， ，，，，，老沉百和新世纪百货均为一个控股股东， ，，，，，但是他们的治理层却是两套班子， ，，，，，双方在商圈资源、百货物牌资源、以及顾客的抢夺方面竞争极度强烈。。。。。。
湘财证券分析师刘飞烨通知中国商报记者， ，，，，，据他们与上市公司沟通， ，，，，，老沉百与新世纪的正面竞争伎俩重要蕴含打折促销， ，，，，，供给商引进方面采取独家经营， ，，，，，二者的内耗导致公司的毛利率持续低于行业均匀水平， ，，，，，2007-2009年， ，，，，，由于在进行品牌调整过程中面对与新世纪的正面竞争， ，，，，，老沉百百货业务毛利率逐步降落， ，，，，，并且每年均低于行业均匀水平。。。。。。
据介绍， ，，，，，在2007-2009年， ，，，，，百货行业均匀综合毛利率水平通常在20%以上， ，，，，，而老沉百通常都在18%左右， ，，，，，并且每年都鄙人降。。。。。。到2010年， ，，，，，更是只有16.41%.
再看新沉百的综合毛利率， ，，，，，固然今年在超市业态毛利率提升0.83个百分点和其他收入毛利率的贡献下， ，，，，，整体提升了0.3个百分点达到了14.9%， ，，，，，但也远远低于行业的均匀水平。。。。。。
东兴证券分析师刘家伟也泄漏， ，，，，，他们在今年三八妇女节的时辰， ，，，，，曾对新沉百观音桥商圈的门店调研,商圈及新世纪、沉百门店的客流量可谓水泄不通,远超过诸如西安、武汉、岳阳等中西部城视祝。。。。。然而如此高的客流量和公共品牌定位的沉百、新世纪各业态为何仅获得了不到15%的毛利率水平,远低于行业均匀4个点左右。。。。。。难以捉摸。。。。。。
不仅如此， ，，，，，新沉百2010年的净利率只有2.5%,也与目前A股百货均匀4%的水平有相当的差距,公司盈利水平亟待提升， ，，，，，同时也具备显著提升空间和弹性。。。。。。
诚然， ，，，，，受益于归并,期间用度率及治理用度率降落显著。。。。。。汇报期内,公司期间用度11.52%,较2009年降落了1.39个百分点,这重要是归并新世纪百货导致销售规模迅速扩大,加之公司原有的用度率显著高于新世纪百货,归并后拉低治理用度率降落1.81个百分点和财政用度率降落0.22个百分点。。。。。。
但必要把稳的是， ，，，，，汇报期内新沉百的销售用度率高于归并前， ，，，，，由8.49%提高到8.84%,2010年更是提高到了9.15%。。。。。。国泰君安分析师刘冰以为， ，，，，，重要原因是在新世纪中自有物业比沉低于原来的沉庆百货,而近两年的新开门店东要都为租赁,租金也出现上升趋向。。。。。。
可喜的是， ，，，，，新沉百早已意识到了这一点。。。。。。除了积极整合表， ，，，，，其百货、超市业态也通过内部自动的采购经营模式调整形成内表兼建的合力。。。。。。一方面对于沉复率较高的品牌尝试总部收回采购权的统签造,目前公司的统签造涉及上千个品牌；；；；；；；其他的沉点品牌则尝试统管造,但同时适度放宽店长的采购自主权,从而实现收放自若的整体机造。。。。。。另一方面,公司初步试水了服装、黄金铂金等品类的自营,超市生鲜品类也加大了基地直采的力度。。。。。。
据耿国昊分析， ，，，，，新沉百的规模优势将逐步提升议价能力,进而增长毛利,改善毛利率。。。。。。以2010年沉百和新世纪百货超市业态182个亿测算,毛利率每提升0.5个百分点,则增长毛利额9100万元,对应EPS增幅为0.244元,弹性巨大， ，，，，，值得关注。。。。。。
协同效应成关键
简直， ，，，，，陪伴着沉组的实现， ，，，，，新沉百的规模上来了；；；；；；；陪伴着两者的内耗的隐没， ，，，，，盈利水平的提升也成为可能。。。。。。但所有还得看新沉百的整合情况。。。。。。
安然证券钻研员聂秀欣说， ，，，，，目前新沉百的整合还只是集中在集团层面， ，，，，，将来发展怎么还得有赖于新公司治理层上任。。。。。。但不论怎么， ，，，，，新沉百原来的“二虎”此刻若何协同发展无疑是最关键的。。。。。。
聂以为， ，，，，，新沉百接下来的整合可能会有两套规划。。。。。。其一， ，，，，，保留两个公司原有系统,双品牌运营,定位互补(新世纪为时尚盛行百货;老沉庆百货为公共百货)。。。。。。协同效应重要体此刻招商、采购等方面,公司的议价能力会逐步提高,采购成本降低。。。。。。
其二就是依照事业部的大局运营,分为百货、超视注电器事业部。。。。。。若是事业部整合顺利,公司在降低采购成本的同时,治理用度率降低的可能性也较大。。。。。。
与新世纪相比， ，，，，，旧沉百作为国有企业， ，，，，，用度节造较弱， ，，，，，人为用度和其他用度较多， ，，，，，成为此前沉百经营效能较低的另一原因。。。。。。预计双方在归并之后， ，，，，，通过提升坪效， ，，，，，节造告白支出和加强治理， ，，，，，使得整体用度率逐步降落。。。。。。
当然， ，，，，，内部部门的磨合必要肯定的功夫,属于公司的中持久看点。。。。。。记者将会持久关注。。。。。。
