公司扩张战术清澈，，，，，，，，目前正处于网点高速增长、规模迅速扩张的时期。。 。。。。。作为全国性扩张的超市企业，，，，，，，，公司截至2010上半年，，，，，，，，已在福建、沉庆、北京、安徽四个地域占有135家门店，，，，，，，，总经营面积86.57万平米 ；；；； ；；；2008-09年，，，，，，，，公司经营面积别离增长40.49%和77.34%，，，，，，，，销售增速54.25%和49.25%，，，，，，，，正处于规模迅速扩张的时期。。 。。。。。"pg麻将胡了模式"和优良的供给链整合能力组成公司的主题竞争力。。 。。。。。公司销售规模和利润的增长以及跨区域复造的成功重要得益于持久以来堆集的、竞争者较难复造的主题竞争力，，，，，，，，蕴含以生鲜经营为优势、直采和自营为主的怪异的"pg麻将胡了模式"以及支持这种模式持久发展的优良的供给链整合能力（蕴含：齐全的采购系统和壮大的采购团队、日益美满的配送系统、门店的尺度化治理和壮大的卖手文化、高效的库存治理和节造以及不休优化的信息系统等）。。 。。。。。财政分析。。 。。。。。从汗青财政指标分析，，，，，，，，公司拥有较好的盈利能力和增长远景，，，，，，，，偿债能力指标和资产治理能力指标均比力健全。。 。。。。。召募资金项目有利于公司主业进一步发展。。 。。。。。公司这次募资拟用于连锁超市发展项目、农产品加工配送中心项目、信息化系统升级刷新项目以及企业培训中心项目，，，，，，，，打算用募资投入18.94亿元。。 。。。。。这次募资对公司的意思重要体此刻加快全国性网络布局、美满物流配送和信息治理系统、进一步提升企业供给链整合能力和治理能力等方面。。 。。。。。重要不确定成分。。 。。。。。（1）跨区域扩张的风险 ；；；； ；；；（2）规模浚？？？ ？？＜本绶⒄箍赡艽吹闹卫矸缦 ；；；； ；；；（3）高速开店对短期业绩影响的不确定性。。 。。。。。盈利预测及估值建议。。 。。。。。凭据海通钻研所财政模型，，，，，，，，我们预计公司2010-12年摊薄每股收益别离为0.38元、0.62元和0.88元。。 。。。。。作为A股市场上不多的在表资充分进入后仍能成功跨区域扩张的超市上市公司，，，，，，，，公司以生鲜为主的差距化经营以及优良的供给链整合能力已组成其他竞争者短期内难以仿照的主题竞争力 ；；；； ；；；同时公司目前正处于规模高速发展的时期，，，，，，，，将来三年复合增速或可达到40%以上水平且净利润率也存在进一步开释的空间。。 。。。。。结合市场对新股的周到，，，，，，，，我们以为可赐与公司肯定的估值溢价，，，，，，，，其合理价值区间为21.53元-24.60元，，，，，，，，对应2011年35-40倍PE。。 。。。。。
