pg麻将胡了超市(601933)：模式当先，，，，，，，，竞争优势显著的超市强人 
　　 
　　询价结论： 
　　 
　　我们预计公司2010-2012年全面摊薄后每股收益为0.38元、0.58元、0.83元，，，，，，，，三年复合增长率为38%。。。。。。。2011年公司的合理市盈率为35-40倍，，，，，，，，对应二级市场的合理价值为20.2元-23.1元之间，，，，，，，，赐与10%的折扣，，，，，，，，建议一级市场询价区间为18.42元-21元。。。。。。。 
　　 
　　重要凭据： 
　　 
　　1、全国布局，，，，，，，，急剧成长： 
　　 
　　公司于2001年成立，，，，，，，，发源于福建地域，，，，，，，，截止2010年6月底，，，，，，，，公司直营门店数量达到135家，，，，，，，，此表在内江还占有85家加盟店，，，，，，，，覆盖福建、沉庆、安徽和北京四个地域。。。。。。。全国布局是公司的根基战术，，，，，，，，公司将来将把四川、贵州、河南、江苏等地作为拓展区域。。。。。。。公司将来的收入和净利润增长率将维持在40%和45%以上。。。。。。。 
　　 
　　2、经济模式怪异，，，，，，，，切合行业发展趋向： 
　　 
　　公司经营的最大特点是采取直营模式，，，，，，，，利润重要起源于进销差价，，，，，，，，这与行业以联营扣点为主的经营模式截然分歧，，，，，，，，从经营指标来看，，，，，，，，公司的主交易毛利率和净利润率均高于行业均匀水平。。。。。。。在经营战术中，，，，，，，，以生鲜为突破口，，，，，，，，实现农超对接，，，，，，，，削减中央流通环节，，，，，，，，实现零供双赢。。。。。。。我们以为先进的经营模式使公司具备更壮大的竞争力。。。。。。。 
　　 
　　3、治理层持股使得激励机造完整： 
　　 
　　作为一家民营企业，，，，，，，，公司的重要骨干都实现了持股，，，，，，，，公司的激励机造进一步完整，，，，，，，，这使得公司在将来成长过程中更具凝聚力和事业心。。。。。。。 
　　 
　　4、募投项目进一步提升竞争实力： 
　　 
　　公司召募资金用于73家门店的拓展、四川物流中心建设、信息系统建设和企业培训中心建设；；；；；；上述项目一方面使公司将来的成长性越发确定，，，，，，，，收入规模的扩大提高了公司竞争的“硬实力”，，，，，，，，另一方面提升了公司的运营和治理能力，，，，，，，，提高了公司竞争的“软实力”。。。。。。。 
　　 
　　5、风险提醒： 
　　 
　　急剧扩张带来的吃亏风险和物业租金上涨风险。。。。。。。